Zyski zatrzymane są ważne, ale ich wykorzystanie ma kluczowe znaczenie
Jak księgowi traktują zyski zatrzymane
Zyski zatrzymane traktuje się jako łączną liczbę przez cały okres działalności spółki. Innymi słowy, rachunek zysków zatrzymanych pokazany w bilansie firmy rejestruje dochody, które zostały zatrzymane od momentu powstania spółki. Zyski zatrzymane to zyski, które nie zostały rozdzielone między akcjonariuszy.
Konflikt między zyskami zatrzymanymi a dywidendami
Prywatne firmy mogą robić, co chcą, z zatrzymanymi zyskami, ale firmy publiczne mają potencjalny dylemat finansowy. Dla większości inwestorów ich bezpośrednią troską przy ocenie firmy jest wielkość zysku, jaki firma wypracowuje. Poza tym inwestorzy oczekują wypłaty, aby wynagrodzić ich za inwestycję w spółkę, w postaci dywidend lub rosnącej ceny akcji. Inwestorzy zbliżający się do emerytury zwykle zwracają szczególną uwagę na wypłaty dywidendy przez spółkę, ponieważ oznacza to większy potencjalny dochód emerytalny.
Inni inwestorzy mogą zwracać większą uwagę na cenę akcji.
W pewnym stopniu oba te pragnienia są sprzeczne. Firma, która dostarcza zaległe dywidendy z kwartału na kwartał, może dokonać tych poświęcających wydatków na rodzaj reinwestycji w firmie, która pozwala jej rosnąć. Ale może się również zdarzyć, że dojrzałe, stabilne przedsiębiorstwo, które nigdy nie deklaruje dywidendy, może wyłączyć inwestorów, którzy mogą się zastanawiać, czy istnieje podstawowy problem strukturalny w przypadku braku dywidend.
Co jest ważniejsze, dywidendy lub zatrzymane zyski?
Oto dwa przykłady ilustrujące toczącą się debatę:
Firma A jest klasycznym producentem, który stoi w obliczu rosnącej konkurencji ze strony tańszych, opartych na rynkach wschodzących dostawców podobnych produktów przemysłowych. Zmuszony do obniżenia cen, aby przetrwać, marże zysku firmy stały się bardzo niewielkie. Zyski firmy nie mogą wspierać zarówno wypłaty dywidend, jak i krytycznego, podstawowego reinwestycji w fizyczną fabrykę, która jest niezbędna do utrzymania firmy. W konsekwencji spółka nie wypłacała dywidendy w latach. W ciągu ostatnich kilku lat cena akcji stale spadała.
Przedsiębiorstwo B to wielomiliardowy konglomerat high-tech. Zaczynała jako firma zajmująca się sprzedażą online w małej niszy, ale od tego czasu rozszerzyła się na komputerową pamięć masową, druk i media elektroniczne, a nawet produkcję dronów i samochodów. Z powodzeniem konkuruje również w kilku innych ważnych sektorach finansowych. Nigdy nie wypłacił dywidendy, a jej odnotowane zyski pozostały niskie, ponieważ jej szybka, a nawet bezprecedensowa ekspansja stale zwiększała koszty operacyjne kwartał po kwartale. Odkąd stało się publiczne, firma nigdy nie wypłacała dywidendy.
W ciągu dziesięciu lat jego cena akcji wzrosła 20-krotnie.
Z tych dwóch przykładów wynika, że nie ma odpowiedzi "jeden rozmiar dla wszystkich" na pytanie "Co jest ważniejsze, dywidendy lub zatrzymane zyski?" ponieważ prawdziwą odpowiedzią na to pytanie jest coś innego, mianowicie " zyski ".
Niepłacenie dywidendy przez spółkę A wynika z braku rentowności. Jego zyski są ograniczone i może sobie pozwolić tylko na wydawanie wystarczających środków, aby spowolnić pogarszanie się fabryk. Firma B nie wypłaca dywidend z kilku powodów, a jednym z nich jest to, że nie musi. Inwestorzy, którzy podążają za firmą wiedzą, że jest to przypadkowy sukces, który potwierdza gwałtowna historia cen akcji. Inwestorzy są gotowi obyć się bez dywidendy od spółki, której cena akcji podwaja się co kilka lat, ponieważ nawet jeśli obecnie nie przynosi dużego zysku, ma bardzo dobre perspektywy na to w przyszłości.
To, co najbardziej liczy się, to cena akcji
Dobrym sposobem oceny spółki publicznej i wykorzystania zatrzymanych zysków jest porównanie jej zysku na akcję historycznie zatrzymanego w ciągu kilku okresów obrachunkowych z jego wzrostem zysku na akcję w tym samym okresie. Jeśli zyski rosną, zyski, które zostały zatrzymane, są wystawiane na dobre, produktywne wykorzystanie. Jeśli zyski na akcję nie rosną, jest to problem wymagający dalszego badania.
Biorąc pod uwagę zatrzymaną działalność zarobkową i to, co mówi o firmie, może być po prostu takie: czy cena akcji spółki konsekwentnie rośnie, czy też pozostaje w stagnacji? Jeśli cena akcji, podobnie jak w przypadku Spółki B, stale rośnie, jest to niemal pewne wskazanie, że zatrzymane zyski są wykorzystywane w należyty sposób.
Lub, jak w przypadku Firmy B i niektórych podobnych technologicznych gigantów, mogą nie być nawet wyjątkowe zyski, rzeczywiste zyski firmy z działalności operacyjnej są konsekwentnie wracane do rosnących kosztów rozbudowywanych struktur operacyjnych, które napędzają i są konsekwencją jego szybka ekspansja. Nie chodzi tu o procent zatrzymanych zysków, a nawet o kwotę na akcję , ponieważ jest to ogólna skuteczność firmy. Ostatecznie najbardziej liczy się i odzwierciedla wszystkie te informacje, jest cena akcji spółki.