Zyski zatrzymane, ponieważ należą do akcjonariuszy, są faktycznie dalszą inwestycją w spółkę w imieniu akcjonariuszy.
Koszt tych zysków zatrzymanych jest zwrotem, jakiego akcjonariusze powinni oczekiwać po dokonaniu inwestycji. Jest to określane jako koszt alternatywny, ponieważ akcjonariusze poświęcają możliwość zainwestowania tych pieniędzy w zamian za zwrot w innym miejscu, aby umożliwić firmie zbudowanie kapitału.
Zyski zatrzymane są jednym z czterech możliwych bezpośrednich źródeł kapitału dla firmy. Pozostałe to kapitał dłużny , uprzywilejowane akcje i nowe akcje zwykłe.
Oszacowanie kosztu zysków zatrzymanych jest trudniejsze niż obliczenie kosztu długu lub kosztu preferowanych zapasów. Dług i uprzywilejowane akcje są zobowiązaniami umownymi i mają łatwo określone koszty. Niepodzielone zyski są różne, ale w celu przybliżenia ich kosztów stosowane są trzy powszechnie stosowane metody.
Metoda zdyskontowanych przepływów pieniężnych (DCF)
Inwestorzy, którzy kupują akcje, oczekują dwóch rodzajów zysków z tych akcji - dywidend i zysków kapitałowych. Dywidendy to zyski, które firmy wypłacają kwartalnie inwestorom, a zyski kapitałowe, zwykle preferowane zyski dla większości inwestorów, to różnica pomiędzy tym, co inwestorzy płacą za akcje, a ceną, za którą mogą je sprzedać.
Na podstawie tych zmiennych można obliczyć koszt zysków zatrzymanych przy użyciu metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych w celu obliczenia kosztu zysków zatrzymanych. W tym celu wykorzystuje się cenę akcji, dywidendę wypłacaną przez akcje oraz zysk kapitałowy, zwany również stopą wzrostu dywidend, płacony przez akcje.
Stopa wzrostu to średni wzrost kwoty dywidendy z roku na rok.
Za pomocą tych informacji obliczyć koszt zysków zatrzymanych za pomocą poniższej formuły:
{[Ostatnia roczna dywidenda x (1 + stopa wzrostu)] / kurs akcji} + stopa wzrostu
Na przykład, jeśli Twoja ostatnia roczna dywidenda wynosi 1 USD, stopa wzrostu wynosi 8 procent, a koszt akcji to 30 USD, Twoja formuła będzie wyglądać następująco: {[1 x (1 + 0,08)] / 30 USD} + 0,08. Innymi słowy, najpierw pomnożysz 1 $ (dywidendę) przez 1 + 0,08 (1 + stopa wzrostu 8%). Dałoby to 1,08, który dzieliłbyś przez 30 USD (cena akcji), co daje 0,036. Następnie dodaj tę liczbę do 0,08 (szybkość wzrostu), aby uzyskać 0,116 lub 11,6 procent.
Metoda CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Jest to prosty model finansowy, który wymaga trzech informacji, które pomogą określić wymaganą stopę zwrotu z zapasów lub ile zapasy powinny zarabiać, aby uzasadnić ryzyko.
- Stopa wolna od ryzyka obecnie w gospodarce. Jest to zwrot, którego można się spodziewać po inwestycji bez ryzyka. Zwykle można go przedstawić jako stopę na 3-miesięcznym rachunku Skarbu USA.
- Zwrot na rynku. Tego właśnie oczekujesz od rynku jako całości. Aby ustalić ten zwrot, użyj rynku takiego jak Wilshire 5000 lub Standard and Poor's 500.
- Wersja beta. Jest to pomiar ryzyka akcji, przy czym wartość 1,0 reprezentuje rynek jako całość. Na rynku o 10 procent bardziej ryzykownym niż rynek miałby na przykład beta 1.1. Bezpieczniejsze akcje będą miały bety mniejsze niż 1,0. Wiele witryn inwestycyjnych, takich jak Bloomberg, obliczyć i wymienić beta na akcje.
Za pomocą tych informacji obliczyć wymaganą stopę zwrotu za pomocą następującego wzoru:
Wymagana stopa zwrotu = stopa wolna od ryzyka + Beta x (rynkowa stopa zwrotu - stopa wolna od ryzyka)
Na przykład, jeśli twoja stopa wolna od ryzyka wynosi 2 procent, Twoja beta wynosi 1,5, a oczekiwana stopa zwrotu na rynku to 8 procent, Twoja formuła wyniesie 2 + 1,5 x (8-2). To daje odpowiedź 11, co oznacza, że koszt zysków zatrzymanych wynosi 11 procent.
Metoda premiowa Bond Yield Plus
Jest to prosta metoda szacowania kosztów z mankietu.
Podejmij oprocentowanie obligacji firmy i dodaj do oprocentowania obligacji premię za ryzyko w wysokości od 3 do 5 procent, w oparciu o ocenę ryzykowności firmy.
Na przykład, jeśli stopa procentowa wynosi 6 procent, a premia za ryzyko wynosi 4 procent, po prostu dodajesz je razem, aby uzyskać 10 procent.
Średnia trzy metody
Każda z tych trzech metod może zapewnić przybliżenie kosztów zysków zatrzymanych, ale aby uzyskać jak najdokładniejszą liczbę, obliczyć wszystkie trzy metody i wykorzystać ich średnią. Podane przykłady dały odpowiedzi 11,6 procent, 11 procent i 10 procent. Średnia z tych trzech liczb wynosi 10,86 proc. Byłby to koszt zysków zatrzymanych dla firmy z liczbami podanymi w przykładach.